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来历丨半导體行業察看半导體行業的北風在继续吹。
對芯片公司来讲，第三季度財報季将是一個艰巨的季度。消费终真個急剧下滑继续困扰着行業廠商，而對工業、数据中間、汽車和其他利用芯片市場的担心也起頭加重。
费城半导體指数
截至27日早盘，费城半导體指数(SOX)相较年頭累计下跌了42%，几近是同期標普500指数跌幅的两倍，半导體股彷佛正在触底。但值得注重的是，跟着半导體行業成為承平洋两岸的热點争端，這波下行趋向可能尚未竣事。
Future Horizons暗示，半导體行業正走向自2000年互联網泡沫以来最大的阑珊，也是芯片制造汗青上最大的阑珊之一。
行業巨擘陆续公布的財報也不太可能改變這類情感。近期，跟着半导體大廠最新財報纷繁出炉，咱們来看看半导體財產链正在開释哪些旌旗燈号？和若何對待半导體行業将来走势。
吞下消费市場苦果
英特尔：事迹承压，裁人举行時
10月27日美股盘後，英特尔颁布了2022財年第三季度財報。陈述顯示，英特尔第三季度營收為153.38亿美元，同比降低20%；净利润10.19亿美元，同比降低85%。
英特尔CEO帕特・基辛格在財報德律風會上称，估计經濟不肯定會一向延续至2023年，并规划在2023年減少30亿美元，直到2025年前英特尔将減少多达100亿美元的本錢。基辛格暗示，這些行動将影响員工人数。
各重要部分中，英特尔贩賣小我電脑芯片的平台计较部分營收同比低落17%至81.2亿美元，顯示小我電脑需求低落。Gartner此前陈述顯示，第三季度全世界PC出貨量同比降低19.5%，創下20多年来的最大降幅。
可見，小我電脑和辦事器芯片贩賣疲软拖累事迹，英特尔事迹承压，将采纳裁人等辦法減少本錢。
在芯片工艺節點上，英特尔规划继续鞭策制程工艺更新，在4年內完成5代制程更新，也就是從本年到2025年這4年，要搞定從英特尔7纳米（Intel 7）到Intel 18A的這5代工艺。財報顯示，英特尔4纳米（Intel 4）工艺估计将于2022年第四時度進入量產。别的，英特尔3纳米（Intel 3）及如下两代工艺的推動亦均合适规划。
英伟达&AMD：库存压力骤增，大幅下调財政展望
英特尔以外，包含AMD、英伟达等廠商均已告诫PC市場收缩，库存压力骤增，并大幅下调財政展望。百家樂,
前不久，AMD颁布第三季度開端事迹顯示遠低于此前颁布的財测。AMD估计，第三季度營收约為56亿美元，较此前營收预测数字下调约10亿美元。同時，AMD估计第三季度毛利润降低
對此，本錢市場看做半导體行業下滑较预期更加紧张的征象。AMD CEO苏姿丰在随後的声明中暗示，公司事迹低于预期的重要缘由是“小我電脑市場在本季度顯著疲软和供给链上的库存积存，使得处置器出貨量削減”。
AMD将在11月1日召開的財報德律風集會上正式颁布三季度的財政数据，并分享将来的成长線路和计划。
這不但仅只是AMD的問题，截至發稿前，英伟达最新季度的事迹還未表露。不外遭受PC需求大減和矿潮消散两重夹击，明顯形式不妙。
本年8月，英伟达颁布了創最差季度表示的Q2事迹和大幅低于市場预期的Q3指引。
與很多同業同样，英伟达面對的坚苦正從供给欠缺變化為未售產物库存快速膨胀。英伟达必要面临質料和產物制造预支款問题，與此同時因為市場需求降低，致使芯片库存程度不竭爬升。
對付公司成长，英伟达開創人黄仁勋暗示：“咱們正在一個布满挑战的宏觀情况中举行供给链轉型，咱們将度過难關。”英伟达暗示，宏觀經濟低迷的影响還将延续，公司已與游戲互助商采纳举措，调解渠道代價和库存。
高通&联發科：谨严辦理库存
别的，高通和联發科遭到智妙手機出貨量的影响，别离下调了红利预期/事迹年增率幅度。
高通辦理层在德律風集會上暗示，經濟遠景轉弱促使该公司下调了第三財季红利预期。估计第四財季的營收将到达110-118亿美元之間，低于阐發师廣泛预期的119亿美元。
联發科也于此前的法说會上下调了本年事迹年增率幅度，由本来估量的二成，批改為17-19%之間。摩根大通暗示，因為中國大陆智妙手機需求不振，安卓供给链延续面對巨大的库存压力，重要的芯片供给商联發科不克不及破例，估计第三季度營收環比降低9%，第四時度再環比降低8%。
联發科首席履行官蔡力行在阐明會上暗示，近几個月高通胀影响消费者信念，整體經濟的挑战增长了市場需求的不肯定性，也致使芯片需求的降低。是以，咱們察看到客户及其贩賣渠道已起頭踊跃调解库存，预期2-3季內都還會延续调解。联發科會谨严辦理库存、本錢及用度。
小结
综合来看，不管是當前市場風向，仍是行業公司的財政数据和预期来看，現阶段包含智妙手機、PC在內的消费市場依然很是不景气，市場需求不振。這是由大經濟情势所决议的，在短時間內這類状态难以改變。
從今朝場面地步来看，除消费電子市場，数据中間或也将成為影响上述廠贸易绩的身分，瑞穗、花旗等多家钻研機構都由于担忧全世界經濟疲软致使数据中間贩賣放缓，而下调了英伟达、英特尔、AMD等廠商的事迹/红利预期。
存储廠商：半导體風向標，延续向下
作為行業風向標，存储芯片市場天然也感觉到了財產“冷气”，消费市場需求疲软是打击存储芯片的最大身分之一。
据TrendForce统计数据，第三季度用于小我電脑的DRAM產物代價同比下跌13%-20%，辦事器、手機、顯卡的DRAM產物代價跌幅也在10%-15%；NAND產物代價第三季度同比下跌13%-18%，估计存储器產物代價跌幅在第四時度還會扩展。
三星：市場下行，延续投資
据三星電子開端统计，本年第三季度的贩賣额為76万亿韩元，業務利润為10.8万亿韩元，贩賣额同比增长了2.7%，創下了汗青第三季度的最高記载，但業務利润却同比削減31.7%，也打断了两年多来一起向前的态势。
對此，三星暗示：“在延续的宏觀不肯定性下，客户库存调解范围超越市場预期，消费品需求延续走弱，是以增加未能到达预期，贩賣利润降低。”
别的，据韩國經濟消息報导，受全世界經濟萧条的影响，半导體、智妙手機、電視等终端需求削減是三星電子事迹不振的重要缘由，特别是占三星電子業務利润70%的半导體部分故步自封，给三星带来很大影响。
與同業分歧的是，三星在減產或本錢付出方面采纳了谨严的立場。在消息公布會上，三星结合首席履行官兼半导體營業賣力人Kyung Kye-hyun表达了灰心的立場，称跟着全世界經濟放和缓企業收紧付出，芯片行業已進入下行周期并面對各類挑战。“我看不到下半年和来岁的杰出势頭......但咱們将努利巴這場危機酿成一個好機遇，為了實現這一方针，不管經濟情势若何，投資都相當首要，減產不在會商范畴以內。”
由于一旦市場苏醒，在低迷時代投資不足可能會侵害營業。
SK海力士：電子需求遠景灰心
SK海力士在第三季度利润因存储芯片需求狂跌而降低60%後，暗示将把来岁的本錢付出減少一半。
SK海力士近日發出告诫称，跟着小我電脑和晚安面膜,智妙手機的出貨量降低，內存行業面對“史無前例的”市場恶化。其大幅減少證明了在面對潜伏阑珊的環境下，人們對電子需求遠景愈来愈灰心。
SK海力士暗示，專家展望半导體市場将從2024年起頭苏醒，并在2025年反弹，與曩昔几年比拟，營業的周期性颠簸性将低落。
美光科技：本錢付出缩減30%
存储財產的低迷也给美光科技带来了不小的影响。上月尾，美光科技估计下一季度的營收约為42.5亿美元，遠低于阐發师60亿美元的均匀预期。
美光首席履行官Sanjay Mehrotra在與阐發师的德律風集會上暗示，虽然內存市場在将来十年內仍有望强劲增加，但美光正在放缓出產付出以削減短時間供给，估计2023財年的本錢付出将缩減30%。
但美光科技也在有条不紊的举行扩產動作，几近斥資1000亿美元在纽约新建一家出產DRAM的工場。“咱們将在本世纪下半叶必要新的DRAM制造能力，是以如今必需做出有關投資和動工扶植的决议，以知足本世纪下半叶對內存不竭增加的需求，”Mehrotra说到。
除上述三巨擘外，上周日本铠侠公司暗示，将從10月起頭将其NAND闪存產量減少约30%，以更好地辦理出產和贩賣。
小结
當前来看，內存芯片的風行高潮正在暂停。
近来几個月的代價下跌致使包含三星、SK海力士、美光在內的內存廠商公布了严重的展望，和许诺減少產能的规划，担忧供给多余環境會恶化。業內專家和行業阐發师認為代價下跌要到来岁年中才會触底或放缓。
TrendForce暗示，跟着库存多余的增长，這两种內存芯片的代價估计将在第四時度和来岁整年逐季降低，2023年末将持平或降至最低。
實在存储市場低迷環境很早就已呈現，可是彼時的大廠們選擇逆势扩產，《存储大廠又一次豪赌》一文中從市場角度和计谋两個层面诠释了缘由，市場层面：布局性紧缺，试圖抢占先機；计谋层面：“反周期”操作，决胜新一轮周期反轉展轉。但是現在場面地步已呈現大逆轉，存储廠商起頭争相減產，很大缘由也许在于他們認為市場短時間內不會從低迷中苏醒，減產可以加速解决內存供需不服衡的問题，同時也能够為下一次好轉供给動力。
摹拟赛道：接踵破防
TI：终端疲软下，高库存计谋
美國摹拟芯片巨擘德州仪器（TI）第三季度財報顯示，季度營收為52.41亿美元，同比增加13%，好過華尔街阐發师预期的51.4亿美元；净利润為22.95亿美元，同比增加18%。但是，德州仪器估计第四時度財政或将不及预期。
在供给严重和高需求激發的芯片行業履历了两年的繁華以後，因為受通胀冲击的需求而致使库存膨胀的小我電子產物制造商和零售商減少了芯片定单，是以堕入低迷。
在財報德律風集會上，TI 暗示第三季度取缔定单的数目有所增长。今朝的需求降低是不是只是客户減少库存以削減库存，仍是對經濟存在更深条理的担心，今朝還没有定论。
TI董事长兼CEO Rich Templeton称：“咱們正在履历消费電子需求疲软，三季度小我消费類芯片營收環比低落了15%摆布。當前這類态势也在向全部工業范畴分散。”
TI暗示，車用芯片市場需求依然强劲，營收環比增加约10%；通訊装备芯片營收同比增加大于5%；包含数据中間在內的企業级體系芯片營收環比增加5%摆布。估计，除汽車市場外，大部門终端市場芯片需求将在四時度環比降低。
但與大大都行業公司分歧，TI没有规划削減本錢付出或缓解新工場的扶植。德州仪器80%的芯片在本身的工場出產，且正在扩展這一營業范畴，以知足终端市場對芯片需求增加的持久趋向。
德州仪器CFO Rafael Lizard诠释称，因為德州仪器的芯片用处遍及，且生命周期长达数十年，乃至在库房中也可保留十年之久，是以绝大部門德州仪器的芯片库存危害很是低，包管更多的库存“潜伏上風很是高”，這也是公司在今朝芯片周期中更愿意連结高库存的缘由。
据领會，德州仪器的库存仍在增长，本季度增长了8天到达了133天，這是一個庞大的奔腾。由于其高库存的负面影响很小，是以致力于在周期轉向時却有庞大的上涨空間。
英飞凌：汽車芯片需求强劲
本年8⽉，英⻜凌颁布了2022財年第三季度的營收，达36.18亿欧元，同比增加33%，季增10%，毛利率為43.2%。
英⻜凌⾸席履行官Jochen Hanebeck表⽰，在艰巨的宏觀經濟情况下，英⻜凌凭仗差别化的產物组合继续連结杰出势頭。
固然近几個季度用于消费電子利用的半导體市場呈現顯著下滑，但英飞凌将沾恩于通訊根本举措措施、数据中間和云端運算的延续性高水位投資。
别的，在短時間表示上，英飞凌提到市場對汽車芯片的需求依然十分强劲。比方，因為代工場車规CMOS產能依然严重，2023年英飞凌汽車微处置器MCU的供需還不克不及规复到平衡状况。英飞凌估计從本年年末到来岁上半年，包含中國在內的世界各重要地域汽車出產商不會放缓汽車出產。
ADI：車用芯片占比晋升
在半导體市場起升降落中，ADI也發出了市場需求不如预期的告诫。即便ADI 2022財年第三季的事迹超卓，第四時財测也合适市場预期，但其仍是在最新財報中指出“經濟不肯定性起頭影响定单，并弥補需求延续跨越供给，致使积存定单增长”。
ADI財政報表顯示出營業成长的標的目的，二季度其工業利用芯片贩賣额營收占比自一年前的 59%降至51%，而車用芯片贩賣额營收占比自16%晋升至21%。@解%v1231%除大情%ikD81%况@的影响，最火热的汽車電子所带来的車用芯片需求，不但仅包含電動車自己，也會成為摹拟芯片大廠的成长重點。
ST：贩賣增加放缓
意法半导體（ST）日前公布2022年第三季度財報，當季實現業務收入43.2亿美元，同比增加35.2%，環比上季增加12.6%，超越市場预期。
分營業板块看，ST汽車及分立器件奇迹群（ADG）營收環比增加7.5%，而摹拟、MEMS和傳感器奇迹群（AMS）當季營收環比增加则到达23.7%。
预测四時度事迹，公司给出的前瞻指引為營收44亿美元，毛利率约47.3%，營收環比增速仅為1.8%，ST诠释称，@因%61zbn%為對全%fo3U4%世%fo3U4%界@經濟阑珊和電子產物需求降低的担心日趋加重，估计本年下半年的贩賣增加将放缓。
瑞萨電子：延长財產链结構
瑞萨電子日前颁布截至2022年9月30日季度財報，當季實現營收3876亿日元，業務利润1179亿日元，同比增加50%，環比上季增加2.8%。
瑞萨CEO Hidetoshi Shibata前瞻下季事迹時暗示，“PC和挪動装备的疲软如今正在扩大到更多外围装备市場，虽然汽車電子營業需求依然坚挺，但IoT芯片營業正在走弱。”
瑞萨估计，跟着需求放缓，公司傳统產物在本年第四時度和来岁一季度库存将临時增长。
對此，瑞萨電子進一步延长財產链结構。
一方面，瑞萨電子在强項的汽車范畴纵向深刻，日前颁布發表完成對4D成像雷达設計公司Steradian Semiconductors Private Limited的收購，拓展汽車產物组團體服,合；另外一方面，在汽車板块以外，瑞萨電子在工業、根本举措措施和物联網等范畴多面出击，寻觅新蓝海。
小结
在消费電子節節溃退确當下，汽車彷佛成了芯片廠商的“挽救者”。對付摹拟芯片来讲，從車身、仪表、底盘，到動力总成及ADAS，其在汽車各個部門均有利用。汽車電子乃至已成了摹拟芯片第二大下流利用場景，估计2022年專用型摹拟芯片市場份额占比到达16.6%，市場范围同比增加17%。
圖源：天風證券钻研所
面临市場颓势，固然摹拟廠商也撑不住了，但當芯片总體財產大热時，摹拟芯片市場就已走在了前列，而在半导體財產总體延续委靡的本年，摹拟芯片更是展示出了比拟其他赛道更優胜的“抗跌”特征。
晶圆代工場，寻觅新曲線
台积電：逆势增加，将来谨严
截至本年9月30日的第三季度中，台积電營收6131.4亿新台币，同比增加47.9%；净利润為2808.7亿新台币，同比增加了79.7%，環比也别离取患了两位数的增加趋向。
在營收布局方面，先辈制程芯片在台积電營收中的占比進一步扩展。7nm以上“先辈制程”芯片進献了总營收的54%，此中7nm芯片占比26%，5nm芯片占比28%，初次超出了7nm芯片的營收比例。
第三季度中，高機能计较與智妙手機營業别离進献了39%、41%的營收。台积電以往“一超多强”的營收布局模式已產生了變革，高機能计较已發展為了與智妙手機齐頭并進的首要營業板块。
台积電逆势增加的三季度財報使人感慨晶圆代工的火热，近年晶圆代工的职位地方節節爬升，在財產中大受存眷，也使得台积電可以或许“拳打”三星，脚踢“英特尔”，登上半导體公司龙頭的寶座。
可即使如斯，面临高通胀的压力、遠景不明的經濟場合排場，台积電照旧大幅下修了投資方针，從年頭规划的440亿美元下调至360 亿美元，下调幅度跨越18%。
台积電副总裁兼首席財政官黄文德在第三季度財報公布後也暗示，终端市場的需求正在削弱，客户正在延续调解库存，估计第四時度难以保持如许的增加。但台积電在5nm制程上的带领职位地方使其定单没有遭到這類趋向的太大影响。
综合斟酌，台积電展望認為第四時度事迹将與本季度大致持平，来岁包含台积電在內的芯片行業都将迎来萧条，台积電将會對将来的需求表示的“加倍谨严”。
近日，台积電总裁魏哲家暗示，曩昔三年因疫情而加快数字轉型及5G和AI等需求動員台积電營業增加，今朝糊口逐步正常化，鼓動勉励除量產期近的3纳米及3纳米如下研發制程的相干职員休假。
联電：產能操纵率将下滑
联電在第三季的營收成就仍保有至關程度，归并營收為753.9亿元，季增4.6%、年增34.9%。但联電于在法说會上暗示，将本錢付出從第二季的39.5亿美元调降至30亿美元。
联電总司理王石暗示，本錢付出下修的缘由重要有两項，别离為装备的交付延迟，和對付正鄙人滑的景气所做出的回應。今朝與联電签订长约定单的重要客户，大部門都没有违约状态，但也坦言“简直有客户無力實行长约。”
预测第4季，王石暗示该季度需求将會至關疲软，重要缘由仍来自于手機、電脑的库存水位仍高，和通膨和乌俄战役的影响，此中手機的库存消化将可能延续至来岁上半。联電毛利率将降至41%-43%，產能操纵率也會下滑至90%，不景气的環境短時間內仍未有回升迹象。
當“代工雙雄”起頭下调预期，那些首當其冲面對芯片砍单的世界先辈、力积電等二線晶圆代工場天然更不消说了。8月，世界先辈将本来规划约240亿新台币的本錢付出削減至230亿。10月，力积電总司理谢再居暗示，因為無尘室與電機工程人力欠缺、装备交期拉长，和陪伴市况调降產能计划，将本年本錢付出從15亿美元下修至8.5亿美元。
而大陆代工巨擘中芯國際在第三季財報指引中表露，估计三季度贩賣收入環比持平到增加2%，毛利率在38%-40%之間。
中芯國際辦理层暗示，“今朝看来，這一轮周期调解粉霜推薦,最少要延续到来岁上半年，但可以肯定的是，集成電路行業需求增加和全世界區域化趋向稳定，虽短時間有调解和面對國際問题的不肯定性，但對峙本土制造的持久逻辑稳定。”
小结
可以或许看到，面临市場下行趋向和客户大動作批改晶圆投片定单，晶圆代工場纷繁放缓投資/扩產進度，同時踊跃调解產物组合，而且起頭寻觅新一轮的增加赛道。
笔者在近日文章《晶圆代工場，對准新赛道》中先容了晶圆代工場在當前趋向下，追求新增加曲線的動态和计划。
装备廠商：淘金热竣事，何去何從？
ASML
光刻機龙頭ASML公布2022年第三季度財報，當季實現營收57.78亿欧元，同比增加10.25%；净利润為17.01亿欧元，同比降低2.24%。
ASML总裁兼首席履行官Peter Wennink暗示：“受包含通貨膨胀、消费者信念和經濟阑珊的危害等全世界宏觀經濟身分的影响，市場存在不肯定性。固然每一個细分市場的需求動态存在分解，但咱們总體的客户需求仍然强劲。這鞭策第三季度新增定单金额到达约89亿欧元，創下汗青新高，這此中38亿欧元来自EUV體系定单，包含High-NA體系定单。”
且ASML正在继续评估和存眷美國新公布的出口管束条例。按照其開端评估，新的限定并未修订ASML從荷兰運出光刻装备的法则，估计其對ASML 2023年总體出貨规划的直接影响有限（估计在5%摆布）。
泛林團體
但對付美國的泛林團體来讲，新一轮半导體出口管束對其影响较大。泛林團體CEO Timothy Archer在三季度財報事迹會上暗示，美國當局颁布的出口新规，對公司总收入的影响在20亿-25亿美元之間。
從泛林團體公布的最新季度財報顯示，當季營收51亿美元，同比增加17.9%；净利润為14.26亿美元，高于客岁11.8亿美元；但毛利率44.5%，不如上季的46.1%。此中，當季泛林團體在中國大陆市場的收入占比达30%。
固然ASML和泛林團體最新一季度的財報仍表示出增加势頭，可是與客岁同期比拟，涨幅已降低不少。
利用質料
一样遭到新律例影响的装备巨擘另有利用質料公司。
据此前媒體统计，2021年，利用質料来自中國大陆地域的營收占比最高，到达了约33.8%。按照利用質料截至2022年5月2日為止的第二財季財報顯示，季度營收為62.45亿美元，此中来自中國大陆的營收占比進一步晋升到了34%，足見美國對中國大陆的新的出口禁令，将會對付其事迹带来较大影响。
据估量，新律例将令利用質料第四時净贩賣额削減约4亿美元。
ASM
半导體装备廠商ASM International日前公布2022年第三季度谋划事迹，當季營收约6.1亿欧元，創出汗青新高。
ASM International总裁兼首席履行官Benjamin Loh暗示，“ASM在第三季度继续連结强劲表示，收入再創汗青新高。但第三季度供给链状态依然布满挑战，估计第四時度将呈現适度改良。”
Loh暗示，本月初颁布發表的美國出口管束新规對该公司營業已發生负面影响，前9個月该公司在中國地域装备贩賣收入占比约16%，估计新规将影响在華约40%的營收。
预测2023年，ASM估计2023年前端晶圆廠本錢付出将降低，特别是內存范畴。
别的，据外媒報导，愛德万、KLA、泰瑞达等装备巨擘營收均大幅增加。愛德万季度收入增加52%，2022年预测連结稳定，汽車、工業、数据中間等范畴對测试装备的需求延续强劲；受晶圆检测、圖案化和辦事的鞭策，KLA收入同比增加31%，但短時間內将遭到對中國出口律例的影响，持久財政方针連结稳定。
泰瑞达估计半导體行業将起頭向3nm技能過渡，因為库存消化和宏觀逆風，估计2023年半导體单元数目和收入将降低。
小结
综合来看，装备廠商們的事迹仍在增加，但增加势頭已起頭有所放缓。
事迹预期降低的最大缘由就是半导體需求削減，究竟上，消费性電子需求從年頭一起下滑，IC設計公司最早举事、砍单，第二季刮風暴陆续囊括到封测廠、晶圆廠，而装备業直到2022年中旬還在状态外，對付2022年營運抱持實足信念，主如果由于离终端市場遥遠，凡是也是對景气降温最後知後觉的一群。
跟着晶圆廠和存储廠商陆续下调本錢付出，装备投資的缩減更是首當此中。在近日的一份陈述中，花旗團體的Atif Malik将来岁全行業晶圆装备付出的方针下调了10%。某装备廠主管流露，需求下滑的速率真的很快，使人措手不及，大都同行認為2023年發展将趋缓、乃至阑珊。
别的，有業內助士指出，需求都已在走下坡，美國對中國半导體最新禁令更是给装备商繁重一击。
《市值狂跌的半导體装备巨擘》中指出，身处財產链上游的装备廠商最惧怕的事變當属下流半导體系體例造廠商的投資热忱的消退。“賣铲人”之以是能成為真正會淘金的人，就是由于大量淘金者的淘金热忱還在，一旦热忱減退，盈利期也會竣事。
总的来讲，短時間內半导體装备廠商的出路使人內心不安。
综合来看，不管是处置器企業、存储巨擘、摹拟和代工場商、装备公司，仍是阐發機構或市場從業者，都感受到了財產链傳出的寒意。
预测将来，本年四時度，乃至到来岁上半年，芯片財產需求估计都难以晋升，整条供给链将延续走弱。换句话说，高库存、低需求窘境将最少延续至2023年中，本年第四時事迹從终端市場到全部半导體財產链企業或将都难逃跌势。
面临下行周期，各家都做好了“過冬”的筹备。
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